Кризис заставит Америку уступить место в мире Китаю

Эти новые схемы выдачи займов окажутся еще более ограниченными за счет резко ужесточившегося регулирования. Повсеместно признано, что данный кризис отражает самый серьезный провал регулирования в современной истории - провал, который распространяется и на контроль над банками, и на требования Комиссии США по ценным бумагам и биржам к публикации финансовой отчетности, и на надзор над кредитными рейтингами. Упреки и обвинения, не говоря уже об уголовных преследованиях, только начались. Единодушно считается, что необходима широкая реформа регулирования. Барак Обама и новый состав Конгресса обязательно примут законодательство по осуществлению этой реформы в нынешнем году. Европейские власти, несомненно, примут аналогичные меры. Помимо прочего нормы минимального капитала и ликвидности для регулируемых институтов, вероятно, будут ужесточены.

Однако если руководствоваться историей, то финансовая реформа зайдет слишком далеко. Примером такой чрезмерной реакции служит закон Сарбенеса - Оксли, принятый после краха Enron и WorldCom. Если снова произойдет нечто подобное, ужесточение ограничений в отношении банковских систем Соединенных Штатов и Европы может замедлить их возвращение к энергичной кредитно-финансовой деятельности.

США будут, кроме того, связаны гигантским дефицитом бюджета - продуктом внезапных государственных расходов, предназначенных для борьбы с финансовым кризисом, и резкого падения доходов, вызванного рецессией. Сейчас представляется, что дефицит Соединенных Штатов в финансовом году, который начался в октябре-2008, достигнет одного триллиона долларов и тем самым более чем вдвое превысит дефицит в 450 миллиардов долларов предыдущего года. Это намного больше любого номинального дефицита, когда-либо имевшегося у какой-либо страны, и достигнет 7,5 % ВВП, то есть уровня, который раньше наблюдался только в периоды мировых войн.

Воздействие

Трудно представить себе более стесненные условия для Соединенных Штатов и стран Европы.

Во-первых, суровая рецессия побудит их правительства сосредоточиться на внутренних проблемах, поскольку граждане потребуют, чтобы национальные ресурсы были направлены на восстановление отечественной экономики. Приоритеты, о которых говорил Барак Обама в ходе своей предвыборной кампании, соответствуют этому шаблону. Если бы в конце 2008 года данным вопросом не занялась сессия уходящего Конгресса, то первым важным действием Обамы на посту президента было бы внесение законопроектов о стимулировании экономики. Вероятно, он предпримет также шаги по дальнейшему смягчению последствий финансового кризиса, займется бедственным положением автомобилестроителей и приступит к сложной задаче реформирования здравоохранения и энергетики.

Европейские лидеры тоже сосредоточатся на домашнем фронте. И они будут вводить стимулирующие программы, пытаясь справиться с финансовым уроном. Прошлой осенью французский президент Николя Саркози и итальянский премьер-министр Сильвио Берлускони уже произносили пламенные речи о защите отечественных компаний от их покупки иностранными инвесторами - едва ли такие заявления соответствуют принципам современной экономики.

Во-вторых, беспрецедентные налоговые дефициты и трудности в финансовой сфере помешают Западу приступать к крупным международным инициативам. Если Обама унаследует один триллион долларов дефицита и временно увеличит его до 1,3 триллиона за счет программы стимулирования, мало кто из избирателей будет призывать США тратить деньги на действия за рубежом. На самом деле страна может вступить в период вынужденной сдержанности, не наблюдавшийся с 1930-х. Если бы снова разразился такой же кризис, как тот, что обрушил экономику Мексики в 1994 году, вряд ли Соединенные Штаты стали бы вмешиваться. И даже в случае экономических кризисов в таких стратегически важных зонах, как, например, Пакистан, масштабная экономическая помощь со стороны Соединенных Штатов или ведущих европейских стран маловероятна. Прежде всего вмешиваться придется МВФ.

Что касается частного сектора, то западные рынки капитала полностью восстановятся лишь через годы. На неопределенное будущее крупные финансовые институты будут сжиматься по мере продолжающихся убытков и дальнейшего сокращения их левериджа. Перелеты на рынке, которые происходят после любого кризиса, тоже вызовут отторжение рынками рисков и левериджа в обозримом будущем.

Исторически рынки капитала в США были куда сильнее и ликвиднее, чем в остальном мире. В течение десятилетий они были на порядок выше всех других, пока в последние 10-15 лет европейские рынки не начали быстро развиваться. Остальной мир зависел от Соединенных Штатов в отношении капитала, и это укрепляло глобальное влияние Америки. В предстоящие годы пропорция поставляемого США капитала значительно снизится.

В-третьих, кризис подорвал доверие к экономике Запада. Это важно, поскольку десятилетиями большая часть влияния и "мягкой силы" Соединенных Штатов являлась отражением интеллектуальной мощи англосаксонского варианта рыночного капитализма. Но сейчас та модель, которая помогла оттеснить социализм и выступала против регулирования экономики, вызвав перестройку Лейбористской партии Великобритании, экономические реформы в Восточной Европе и переход Вьетнама к открытой экономике в 1990-е годы, находится под подозрением. Финансовая система США, кажется, не оправдала ожиданий.

Более того, Соединенные Штаты и страны еврозоны прибегли к широкомасштабной национализации экономики, что подрывает доктрину свободного рынка. Правительство США приобрело доли акций более 20 крупных финансовых институтов и в конечном счете может, по словам министра финансов Генри Полсона, инвестировать в "тысячи". Кроме того, оно временно гарантировало основную задолженность всей своей банковской системы. Великобритания, Германия и Франция, каждая по-своему, провели даже более обширное вмешательство. Например, Германия, полностью гарантировала все частные депозиты. Банковские интервенции британского правительства в пропорции к ВВП страны даже превышают интервенции американского правительства по отношению к ВВП страны.

Все эти интервенции остановят глобальный сдвиг в сторону экономического дерегулирования. Как выразился французский президент Саркози, "le laisser-faire, c`est fini" ("невмешательство закончилось"). Или, как более дипломатично высказался вице-премьер Китая Ван Цишань, "у учителей появились некоторые проблемы". Это совпадает с естественным и очень долгосрочным движением в сторону от американоцентристского мира, которое началось после падения Берлинской стены 20 лет назад.

Выгода для Китая

Это движение отражает также стремительный подъем других экономик, в особенности КНР и Индии. Доля США в мировом ВВП сокращалась в течение семи лет, пока не разразился финансовый кризис. И все более вероятно, что ВВП Китая в течение ближайших 25-30 лет превысит ВВП Америки. Растущая экономическая мощь восходящих стран ведет к росту их глобального влияния и усилению конкурентоспособности.

По словам Ричарда Хааса, президента Совета по международным отношениям, результатом станет появление "бесполярного мира". По Китаю, например, глобальный кризис ударит меньше. Страна переживает определенные экономические неприятности. Экспорт, главные рынки которого находятся в Соединенных Штатах и Европе, быстро теряет темп. Китай также страдает от падения цен на некоторых рынках городской недвижимости. Рост экономики страны замедлился в третьем квартале-2008 до 9 %. Подобному показателю позавидует любая страна, но для КНР это самое низкое значение за пять последних лет. Данные факторы объясняют, почему китайское руководство вводит в действие многолетний план экономического стимулирования стоимостью более 500 миллиардов долларов, что соответствует примерно 15 % ВВП. Тем не менее МВФ прогнозирует, что экономика этой страны вырастет в 2009-м на 8,5 %.

С финансовой точки зрения кризис на Западе мало затронул Китай. Вся его финансовая система играет относительно небольшую роль в экономике и, по-видимому, не испытала воздействия "ядовитых" активов, которые поставили на колени банковские системы Америки и Европы. Китай также обладает профицитом бюджета и очень большими излишками на текущих счетах, а его государственный долг невелик. Сбережения китайских домохозяйств достигают 40 % от их доходов, что не может не впечатлять. Валютные резервы страны, составляющие 2 триллиона долларов, за прошлый год выросли на 700 миллиардов благодаря профициту текущих счетов и прямым зарубежным инвестициям.

Это означает, что, хотя кризис ударил и по КНР, ее экономическая и финансовая мощь по сравнению с Западом укрепилась. Тем самым вырастет глобальное влияние Китая, который будет способен осуществлять политические и экономические инициативы по дальнейшему укреплению страны. Китай и Ассоциация государств Юго-Восточной Азии недавно заключили соглашение о создании самой большой в мире зоны свободной торговли. Пекин мог бы предпринять дальнейшие шаги по повышению уровня взаимозависимости в Азии и начать играть более активную руководящую роль в регионе.

КНР может расширить свое дипломатическое присутствие в развивающемся мире для продвижения собственной модели капитализма в таких странах, как Ангола, Казахстан и Судан, и утоления своего голода на природные ресурсы. В разгар нынешнего кризиса Китай способен также помочь финансировать чрезвычайные займы либо непосредственно, через двусторонние финансовые договоренности, либо косвенно, создав дополнительную организацию в рамках МВФ, которая расширила бы доступные кредиты этого фонда за пределы текущих квот. Еще можно ожидать, что КНР осуществит стратегические инвестиции через свои государственные инвестиционные фонды. Учитывая аппетиты Китая в отношении природных ресурсов, это - одна из вероятных ключевых областей его интересов; другая - относительно неразвитая инфраструктура финансовых услуг страны.

Падение остальных

Индия тоже может пережить кризис относительно благополучно. Там, как и в Китае, финансовая система играет меньшую роль в экономике. Индия остается довольно закрытой экономикой с точки зрения иностранных инвестиций и поэтому меньше зависит от внешнего капитала. Внимательные наблюдатели ожидают продолжения роста ее экономики на уровне 6,5-7 % в год. Но Индия отнюдь не обладает, в отличае от КНР, ни богатствами, ни внутренней сплоченностью. Прошлой осенью правительство премьер-министра Манмохана Сингха чуть не проиграло голосование по вотуму недоверия в парламенте, и ему пришлось самораспуститься из-за оппозиции ядерному соглашению, подписанному с Соединенными Штатами в 2005 году. В итоге Индия сосредоточена на внутренних проблемах и не готова укреплять свое геополитическое положение.

В России падение цен на нефть и другое сырье почти привело к краху рубля и цен на местные акции. Правительство президента Дмитрия Медведева потратило огромные суммы (на данный момент, возможно, 200 миллиардов долларов) для поддержки национальной валюты, российской финансовой системы и нескольких контролируемых государством предприятий с высокой долей заемных средств. При 500 миллиардах долларов валютных резервов Россия по-прежнему находится в здоровом финансовом состоянии даже после этих спасительных мер. Однако данные отрезвляющие события приведут к тому, что осуществить некоторые геополитические амбиции станет труднее. Теоретически это может привести к оттепели в американо-российских отношениях, если Обама выступит с соответствующей инициативой. Но прежде чем это случится, Москва может попробовать "крутой" подход, к которому прибег советский премьер Никита Хрущёв с президентом США Джоном Кеннеди в Вене в 1961 году.

Скальпель, а не топор

Этот исторический кризис поднимает вопрос о необходимости нового глобального подхода к контролю валют, а также банковских и финансовых систем. Многие экономисты и лидеры выступают за такую реорганизацию, призывая ко второму Бреттон-Вудсу. Но создание совершенно нового глобального финансового порядка практически неосуществимо. Финансовые и валютные рынки слишком велики и сильны, чтобы их можно было сдерживать: дни управляемых обменных курсов прошли. Глобальное финансовое регулирование, вероятно, создаст больше проблем, чем решит, хотя бы потому, что реформы, необходимые Западу, слишком отличаются от тех, которые требуются в других странах.

Предпочтительнее сосредоточиться на нескольких ключевых мерах.

Во-первых, кризис - это возможность укрепить и преобразовать Международный валютный фонд. Данная организация обладает неиспользуемым кредитным резервом в 250 миллиардов долларов, но эту капитальную базу не корректировали с 1997-го. Она может оказаться недостаточной для предоставления помощи многим развивающимся странам, которые сейчас переживают кризисы платежного баланса и ликвидности (Венгрия, Исландия, Пакистан, Украина и еще шесть стран договорились либо договариваются в настоящее время с МВФ о пакетах чрезвычайного финансирования). Это положение следует исправить. Можно также сделать МВФ гораздо более гибким. Традиционно он оказывал помощь странам-заемщикам на условиях, что они потуже затянут пояс (в частности, сократят бюджетный дефицит). В долгосрочной перспективе эти требования сохранятся, но сегодня, когда продолжается кризис, временный отказ от них представляется правильным решением МВФ. Более того, государства с высоким профицитом, такие, как Китай и страны-производители нефти Персидского залива, должны стать более крупными акционерами МВФ. Логично было бы, например, чтобы они возглавили какую-то новую и независимую кредитную организацию, созданную МВФ.

Во-вторых, структура "Большой восьмерки" все больше устаревает. Экономическая мощь и богатства Китая требуют, чтобы он, как минимум, был включен в эту группу. Для повышения уровня репрезентативности надо чаще использовать формат "Большой двадцатки" (19 крупнейших национальных экономик мира плюс Европейский союз) и реже - "Большой восьмерки".

В-третьих, необходимо пересмотреть нормы соглашения "Базель-2", регулирующие капитализацию банков. Они оказались в значительной степени неэффективны для защиты банков от балансовых кризисов, обрушившихся на них. Предпочтительнее было бы в периоды процветания создавать для банков подушки резервного капитала, который можно было бы расходовать в периоды кризисов.
Соединенные Штаты еще некоторое время останутся самой могущественной державой на Земле. Для обеспечения этого достаточно одной их военной силы. Но крах 2008 года нанес глубокий урон финансовой системе страны, ее экономике и положению в мире. Кризис представляет собой существенное геополитическое поражение Америки. Его последствия может смягчить шумное международное признание победы Обамы на президентских выборах, но даже этот энтузиазм не всесилен потому, что кризис совпал с историческими силами, которые уже смещали мировой фокус в сторону от США. В среднесрочной перспективе глобальный плацдарм Соединенных Штатов будет уменьшаться, в то время как другие страны, особенно Китай, получат шанс ускорить свое восхождение.