Еженедельный обзор рынка 20 - 27 июля

Итоги недели

Несмотря на мощные драйверы роста по итогам недели "медведи" одержали верх. За неделю индекс ММВБ снизился на 0,64%, а индекс РТС сократился на 0,63%.

Старт торговой недели прошел под предводительством "медведей". Обеспокоенность инвесторов была вызвана нарастанием долговых проблем в Испании и Греции. ЦБ Испании ввел запрет на короткие продажи, а в Греции приближается 20 августа - дата очередного платежа, при этом новый транш помощи античная страна может получить только в сентябре. Также подтверждением усугубления долгового кризиса являлись итоги долговых аукционов европейских стран. Доходности по бондам Германии и Франции выросли. Воспользовавшись негативными сообщениями "медведи" пробили вниз отметку 1400 пунктов по индексу ММВБ. Новым поводом для распродаж послужили рейтинговые сообщения, а именно агентство Moody`s снизило прогнозы по рейтингам до "негативного" Германии, Нидерландов и Люксембурга. В итоге "медведи" утащили индекс ММВБ к 1350 пунктам.

В середине недели локальная перепроданность способствовала техническому отскоку индекса ММВБ от поддержки 1350 пунктов. Позитивные настроения поддерживались новостью о возможном предоставлении банковской лицензии ESM, что позволит фонду получить доступ к кредитным средствам ЕЦБ через кредитование. При этом негативное сообщение о понижении прогноза по ВВП России со стороны ЕБРР была проигнорирована инвесторами. Так ранее прогнозировалось увеличение ВВП на 4,2% в 2012 году, а после пересмотра - на 3,1%, на 2013 год показатель пересмотрен с 4,3% до 3,3%. Все же "быки" приблизили рублевый индикатор к локальному сопротивлению 1385 пунктов, однако, преодолеть отметку не удалось. Новым поводом для повторного тестирования индексом ММВБ 1385 пунктов являлась речь главы ЕЦБ, о спасении евро от краха и применении всех необходимых для этого мер.

Дополнительную поддержку оказал рост заказов на товары длительного пользования в США на 1,6%, хотя ожидалось увеличение лишь на 0,3%, но и данных хороших новостей оказалось мало для преодоления сопротивления.

В пятницу на российском фондовом рынке была сформирована восходящая динамика, поддержку оказывали появившиеся слухи о том, что представители европейских стран совместно с ЕЦБ рассматривают план выкупа испанских и итальянских бондов, с целью снижения стоимости заимствований. Также поддержку оказало оглашение ВВП США за II квартал. Согласно первой оценке ВВП США вырос на 1,5%, при ожиданиях 1,4%. При этом показатель за I квартал был пересмотрен в сторону повышения до 2%. Таким образом, индекс ММВБ ушел выше 1400 пунктов.

Ключевыми событиями недели, которые могут подогревать интерес инвесторов к рисковым активам, являются заседания регуляторов, по итогам которых от ФРС ждут конкретных мер по стимулированию экономики, а ЕЦБ может расширить список стимулирующих мер. Кроме того, в завершении недели будет оглашен отчет по рынку труда от Министерства труда США, что может дать окончательный ответ о будущем QE3.

Мировые рынки
В начале прошлой недели мировые площадки стремительно снижались. Вновь напомнили о себе долговые проблемы Греции, где приближается дата платежа. Кроме того, появились слухи о том, что МВФ может отказаться от оказания поддержки античной стране, позже сообщения были опровергнуты, но нарастающие экономические проблемы европейского региона уводили индикаторы на более низкие уровни. О желании обратиться за финансовой помощью заявил еще один из регионов Испании, а именно Мурсия. Усугубили ситуацию слабые европейские данные и негативные итоги долговых размещений Германии и Франции. Увести мировые индикаторы на более низкие уровни позволило сообщение о понижении агентством Moody`s прогнозов по рейтингам Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильного" до "негативного". Таким образом, вследствие нарастания европейских проблем индекс S&P500 протестировал поддержку 1330 пунктов, а индекс Dow Jones-12500 пунктов.

В середине недели ухудшение настроений на мировых площадках происходило вследствие рейтинговых новостей: агентство Moody`s понизило прогноз по рейтингу EFSF до "негативного", поскольку прогнозы по рейтингам всех стран-гарантов EFSF, кроме Финляндии, уже понижены до "негативных". С другой стороны поддержку котировкам оказали сообщения о возможном предоставлении банковской лицензии ESM, благодаря чему может быть сделан новый шаг по спасению "утопающих" экономик. Таким образом, индекс S&P500 отскочил вверх от поддержки 1330 пунктов. Временно от продолжения роста фьючерсы сдержало сокращение уровня ВВП Великобритании на 0,7%, против ожидаемых (-0,2%). Вскоре позитивные настроения вернулись на площадки, поводом послужило сообщение из Греции о достижении договоренностей с "тройкой кредиторов" в отношении мер бюджетной экономии, что снижает риски в получении нового транша помощи. Тестированию индексом S&P500 сопротивления 1360 пунктов способствовала речь главы ЕЦБ М. Драги. Он отметил, что системы защиты еврозоны готовы работать лучше, чем в прошлом, и регулятор сделает все необходимое для спасения евро.

Ожидая оглашения американских данных, завершающая неделю сессия проходила с умеренным повышением котировок. Поддержку оказали надежды на стимулирование экономики: по заявлениям Франции и Германии, они готовы пойти на любые меры для сохранения евро. Также публикация первой оценки ВВП США за II квартал была воспринята инвесторами позитивно. Поскольку в динамике показатель продемонстрировал снижение, что может подтолкнуть ФРС к принятию стимулирующих мер. Кроме того, согласно окончательной оценке индекс потребительских настроений по расчету университета Мичигана вырос, превысив прогноз, до 72,3 пунктов. Так "быки" получили возможность увести индекс S&P500 выше 1380 пунктов.

Сырьевой рынок

В виду преобладания негативных настроений на площадках, в начале недели фьючерсы на драгметалл выступали в качестве защитных активов. В частности фьючерсам на золото удалось уйти выше сопротивления $1600 за унцию, которое на протяжении всего июля являлось непреодолимым препятствием. При этом в течение недели фьючерсы на промметаллы двигались в боковиках вслед за парой евро/доллар, выйти из которых позволила речь главы ЕЦБ, так валютная пара взлетела к 1,23. Таким образом, были протестированы сопротивления: для меди- $7600 за тонну и для золота- $1630 за унцию.

На протяжении недели фьючерсы на нефть марки Brent двигались в боковике, в ожидании новых драйверов. В среду фьючерсы на "черное золото" протестировали поддержку $102 за баррель, на фоне роста недельных данных по запасам нефти. От уровня $102 за баррель был сформирован технический отскок. Дополнительную поддержку оказал стремительный взлет пары евро/доллар, так фьючерсы на нефть марки Brent ушли выше $106 за баррель.

Потребительский сектор

"Магнит"

Опубликована отчетность по МСФО за I полугодие 2012 года. Чистая прибыль увеличилась на 158,97% по сравнению с I полугодием 2011 года и составила 10,4 млрд руб. Выручка выросла на 32,5% до 207,6 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 99,97% и составил 20,5 млрд руб., рентабельность по EBITDA выросла с 6,56% до 9,90%. За I полугодие 2012 года компания открыла 413 магазинов.

На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер, поскольку оглашенная отчетность превзошла рыночные ожидания по EBITDA более чем на 15%, а по чистой прибыли - примерно на 40%. Публикация результатов оказала значительную поддержку акциям, в день поступления сообщения бумаги прибавляли более 8%, при снижении индекса ММВБ до (-1,7%). Основным драйвером роста выручки компании являлся рост продаж, которого удалось добиться за счет стремительного увеличения торговых площадей. Кроме того, средняя сумма чека выросла на 4,39%, что также позитивным образом сказалось на эффективности деятельности компании.

Помимо ожиданий сильной отчетности котировки акций поддерживались приближением даты отсечки реестра к выплате полугодовых дивидендов, которая состоялась 27 июля. Рекомендованный советом директоров размер дивиденда составляет 21,15 руб. на акцию. В целом "Магнит" демонстрирует рекордные темпы роста и является достаточно перспективной компанией. Вероятно, менеджменту удастся сохранить столь сильную динамику развития сети, поскольку в планах компании продолжить расширение торговых площадей, в частности до конца 2013 года намечено открытие до 800 новых торговых точек. Таким образом, мы рекомендуем акции "Магнита" к покупке на среднесрочную перспективу.

Химический сектор

"Акрон", "ФосАгро"

"Акрон" отказался от участия в конкурсе по приватизации 20% государственного пакета акций "Апатита", а также отозвал иск в отношении "ФосАгро" о перебоях поставок апатитового сырья на предприятие "Дорогобужа".

На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер для обеих компаний. Возможно из-за того что "Акрон" отказался от участия в тендере на приватизацию пакета акций "Апатита", компании удалось снизить цену на поставку апатитового сырья, необходимого для производства сложных удобрений. Кроме того, "Апатит" дал согласие на переработку сырья с месторождения "Олений ручей", пока тот не заработает на полную мощность. При этом выгода "ФосАгро" заключается в снижении конкуренции по приватизации госпакета "Апатита".

Драйвером роста акций "ФосАгро" является увеличение объемов производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов в I полугодии 2012 до 2,17 млн тыс. тонн, что на 6,4% превышает показатель за I полугодие 2011 года, а в условиях роста спроса на удобрения данный фактор может оказать поддержку показателю выручки в среднесрочной перспективе. Кроме того, в случае получения тендера на приватизацию 20% акций "Апатита", компания аккумулирует в собственности 100% голосующих акций предприятия, следовательно "ФосАгро" будет полностью определять политику дочерней компании. В связи с чем, вероятно, "ФосАгро" будет вынужден объявить оферту на выкуп акций у миноритариев. Преимущество "Апатита" заключается в том, что предприятие является крупнейшим производителем высококачественного апатитового концентрата и занимает монопольное положение в РФ по производству нефелинового концентрата.

В I полугодии 2012 года котировки акций "Акрона" поддерживались ожиданием ввода в эксплуатацию месторождения "Олений Ручей". На наш взгляд данная новость полностью отыграна и является нейтральной для котировок. Поддерживающим фактором акций компании является завершение борьбы за долю в "Апатите", что может повлечь определенные выгоды. Текущим драйвером роста котировок является не только растущий спрос на продукцию, но и увеличение цен на удобрения на внутреннем рынке, что окажет поддержку финансовым показателям в среднесрочной перспективе. Кроме того, на текущей неделе менеджмент компании отказался от покупки 66% голосующих акций польского актива Azoty Tarnów, и согласился быть миноритарным акционером, удерживающим 13,2% акций. Таким образом, высвобождение средств может позитивно сказаться на свободном денежном потоке.

В целом акции компании "ФосАгро" и "Акрон" имеют неплохие драйверы роста, и мы рекомендуем их к приобретению.