Еженедельный обзор рынка 16 - 23 ноября

Итоги недели

На прошедшей неделе торги на российском фондовом рынке проходили достаточно волатильно. Силы "быкам" придавали надежды на скорое разрешение греческого вопроса. По итогам недели индекс ММВБ вырос на 2,13%, а индекс РТС - на 4,08%.

На старте торгов отечественные инвесторы отыгрывали позитивные итоги встречи президента США с конгрессменами по вопросу "бюджетного обрыва", согласно которым стороны готовы идти на компромиссы. На фоне американских сообщений индекс ММВБ тестировал круглую отметку 1400 пунктов, но закрепиться выше данного уровня не удалось.

Сдержали рост котировок европейские сообщения о понижении рейтинга Франции. Кроме того, в ожидании встречи Еврогруппы отечественные инвесторы c целью снижения рисков предпочли частично зафиксировать прибыль.

В середине недели на площадках отыгрывались сообщения со встречи Еврогруппы. Ожидания инвесторов не оправдались. Министры финансов не договорилась о предоставлении Греции нового транша помощи, кроме того, решение ключевого вопроса было перенесено на 26 ноября, но значительных распродаж не последовало. Также отсутствие новых негативных сообщений и надежды на скорое разрешение греческого вопроса позволили "быкам" появиться на площадках. Индексу ММВБ даже удалось уйти выше круглой отметки 1400 пунктов.

В четверг отсутствие торгов на американских площадках в связи с празднованием Дня благодарения не способствовало формированию значительных колебаний на отечественных площадках. Кроме того, рынками вновь правили ожидания сообщений с двухдневного саммита ЕС. Таким образом, ведущие российские индикаторы консолидировались вблизи важных рубежей.
В завершении недели ответственные индикаторы продолжили движение в узких боковиках. В моменте негативное влияние оказали рейтинговые сообщения. Агентство S&P сохранило рейтинг Франции на уровне "АА+" с негативным прогнозом. Стоит отметить, что агентство уже понижало рейтинг страны с наивысшего в январе текущего года. Тем не менее индекс ММВБ завершил торговую неделю чуть выше 1410 пунктов.

На старте текущей торговой недели поддержку площадкам может оказать позитивные ожидания итогов очередной встречи Еврогруппы, где вновь будет поднят вопрос о предоставлении финансовой помощи Греции. Также вновь в фокусе внимания инвесторов будет находиться вопрос фискального обрыва в США: в понедельник правительство страны рассмотрит законопроект предполагающий сокращение расходов и повышение налогов на $600 млрд с начала 2013 года. Помимо всего прочего будет оглашено немало важной статистики, в частности американские макропоказатели: Бежевая Книга и вторая оценка ВВП за III квартал.

Мировые рынки
Начало торговой недели на мировых площадках прошло под предводительством "быков" на фоне надежд на достижение компромисса в решении вопроса бюджетного обрыва в США, а также ожиданий предоставления нового транша финпомощи Греции. Кроме того, росту котировок способствовали позитивные данные по продажам на вторичном рынке жилья в США. Так, индекс S&P500 продолжил отскок от 1350 пунктов.

Однако остудило пыл "быков" ожидание известий со встречи Еврогруппы, поскольку представители Германии выразили сомнения в том, что договоренность по греческому вопросу будет достигнута. Кроме того, неприятным сообщением стало понижение рейтинга Франции с "Ааа" до "Аа1" со стороны агентства Moody`s. При этом в моменте поддержку площадкам оказали данные по строительству в США: число новостроек выросло на 3,6%, в то время как ожидалось сокращение на 3,7%.

В середине недели стало известно о том, что переговоры о предоставлении нового транша помощи Греции провалились, что привело к небольшому снижению котировок. Немного сгладили негативные новости заявления представителей Еврогруппы о том, что для оказания помощи античной стране осталось урегулировать лишь технические моменты. Таким образом, в отсутствии новых понижательных факторов мировым индикаторам вновь удалось продолжить восходящее движение. При этом оглашенные смешанные американские данные не препятствовали умеренному восстановлению индикаторов: количество первичных обращений за пособием по безработице упало на 41 тыс., в то время как ожидалось снижение лишь на 29 тыс., при этом хуже прогнозов оказались данные по уже получающим пособие.

В четверг на американском рынке торги не проводились в связи с празднованием Дня благодарения, что не способствовало формированию значительных колебаний на мировых торговых площадках. Небольшую поддержку мировым индикаторам оказали статданные из Китая: согласно предварительным данным индекс менеджеров закупок в ноябре вырос, превысив прогноз до 50,4 пункта. Однако реакция на показатель оказалась сдержанной, в ожидании сообщений с саммита ЕС, где темой обсуждения выступал бюджет Евросоюза. Несмотря на то, что европейские лидеры так и не смогли договориться в отношении бюджетного вопроса, завершить неделю мировым площадкам удалось на позитиве. Поддержку котировкам оказали итоги "черной пятницы" в США, согласно которым американцы потратили больше, чем в 2011 году.

Сырьевой рынок
На прошедшей неделе фьючерсы на промметаллы двигались в безыдейных боковиках, при этом основные контракты все же закрылись в плюсе. Во второй половине недели поддержку фьючерсам на промметаллы оказали статданные из Китая. Отдельно стоит отметить динамику фьючерсов на никель, которым благодаря техфакторам удалось отскочить от круглой отметки $16000 за тонну. В целях снижения рисков у инвесторов высоким спросом пользовались фьючерсы на драгметаллы. Таким образом, фьючерсы на золото тестировали сопротивление $1750 за тройскую унцию, в районе которого завершили торговую неделю.

На прошедшей неделе фьючерсы на нефть двигались в узких боковиках. На старте торгов спекулятивную поддержку нефтяным контрактам оказывала напряженная ситуация на Ближнем Востоке: Израиль продолжил наносить атаки на сектор Газа. На фоне опасений о возможных перебоях в поставках фьючерсы на нефть марки Brent тестировали $112 за баррель. В середине недели фьючерсы на "черное золото" тестировали район $109 за баррель на фоне снижение напряженности на Ближнем Востоке. Как стало известно, между Израилем и Хамасом было заключено перемирие. Также в среду были оглашены позитивные недельные данные по запасам нефти в США, однако, вследствие поступивших сообщений статистика была проигнорирована. Во второй половине недели благодаря позитивным сигналам с валютного рынка фьючерсам на нефть марки Brent удалось уйти выше $111 за баррель.

Источник: Интерфакс, РТС, ММВБ, ЦБР
Основные новости прошлой недели

Телекоммуникационный сектор
"Ростелеком"
Опубликована отчетность по МСФО за III квартал 2012 года. Чистая прибыль выросла на 8% по сравнению с III кварталом 2011 года и составила 9,9 млрд руб. Выручка увеличилась на 2% до 77 млрд руб. Показатель OIBDA снизился на 2% и составил 29,426 млрд руб., рентабельность по OIBDA - на 1,7 п.п. до 38,2%.

На наш взгляд, данная новость носит умеренно-негативный характер, поскольку финансовые результаты за 9 месяцев совпали с рыночными ожиданиями, но динамика показателей в III квартале оказались слабой. Значительную поддержку выручке оказывает активное расширение клиентской базы, а также рост прибыли от предоставления услуг. В частности, выручка от предоставления услуг платного телевидения увеличилась на 40% и составила 2,394 млрд руб., также неплохой прирост наблюдается по выручке от услуг по предоставлению ШПД (на 9%). Однако привлечение клиентов оказывает давление на уровень капитальных затрат, который за рассматриваемый период увеличился на 28% до 21,602 млрд руб. Также стоит отметить, негативный эффект от консолидации компании "Скай Линк", деятельность которой убыточна.

Во II полугодии компания получила лицензию на предоставление LTE услуг, что позитивно скажется на финансовых результатах уже по итогам текущего года. Акции также привлекательны для инвестирования на долгосрочную перспективу, в связи с ожидаемой приватизацией. Однако предшествует данному событию консолидация со "Связьинвестом", что позволит усилить рыночные позиции. Особое внимание стоит уделить "префам", поскольку в III квартале текущего года был поднят вопрос о возможной их конвертации в обыкновенные акции. Также стоит отметить планы менеджмента провести листинг на LSE, что повысит инвестиционную привлекательность компании.

Нефтегазовый сектор
"НОВАТЭК", "Газпром"
"НОВАТЭК" обратился с просьбой в Минэнерго России разрешить предоставить независимым производителям возможность самостоятельно экспортировать сжиженный природный газ.
На наш взгляд, в случае удовлетворения просьбы новость носит позитивный характер для "НОВАТЭКа". Компания сможет беспрепятственно поставлять СПГ за границу (на данный момент для этого необходимо заключение агентских договоров с "Газпромом"). Кроме того, по предварительным сообщениям Минэнерго позитивно оценивает обращение газовой компании. Однако даже при одобрении просьбы завершение всех правовых процедур может затянуться на длительный срок, таким образом, "НОВАТЭК" может получить эффект от инициатив далеко не в ближайшем будущем.

Важно то, что "НОВАТЭК" планирует ввести в эксплуатацию СПГ "Ямал", мощность которого составляет 15 млн тонн в 2016 году, в то время как в России пока существует единственный СПГ "Сахалин-2", принадлежащий "Газпрому", мощность которого значительно уступает (проектная мощность - 9,6 млн тонн). Также стоит отметить, что обе компании планируют расширять данное направление. Таким образом, несмотря на введение новых заводов, конкуренции среди российских компаний не ожидаем в связи с высоким рыночный спросом.

Изменение дивидендной политики госкомпаний
Премьер-министр правительства РФ Д.Медведев подписал распоряжение об увеличении дивидендных выплат государственными компаниями - не менее 25% от чистой прибыли без учета эффекта от переоценки финансовых вложений.

На наш взгляд, новость носит позитивный характер для миноритариев. Помимо высокой ликвидности акции стали более привлекательными с позиции дивидендных выплат. Изначально предполагается, что отчисления будут производиться из чистой прибыли по РСБУ, но в дальнейшем не исключен переход на выплаты из чистой прибыли по МСФО. Так, с учетом новых правил стоит обратить внимание на акции компаний, которые не выплачивали дивиденды либо их размер был наименьшим. В частности, "РусГидро" за 2011 год направила 7% от чистой прибыли. Однако не стоит забывать, что могут быть сделаны исключения, в частности для компаний с обширной инвестиционной программой, к таким можно отнести энергетические компании "ФСК ЕЭС" и "Холдинг МРСК".