Еженедельный обзор рынка 30 ноября - 7 декабря

Рубеж 1450 пунктов по индексу ММВБ устоял
Итоги недели
Первая торговая неделя зимы на отечественном рынке акций проходила при преобладании позитивных настроений. В результате по итогам недели индекс ММВБ прибавил 2,52%, а индекс РТС - 2,40%.

Поддержать инвесторов на старте недели смогла хорошая статистика из Китая. Так, индекс деловой активности в промышленности Поднебесной составил в ноябре 50,6 пункта. Таким образом, показатель вновь оказался выше ключевого рубежа 50 пунктов, что свидетельствует об улучшении состояния экономики страны. На данном фоне рублевый индикатор смог протестировать значимое сопротивление на отметке 1420 пунктов, которое несколько придержало покупателей. В роли сдерживающих факторов выступили очередные новости по "бюджетному обрыву" в США. В начале недели республиканцы предложили свой план решения данной проблемы, но он не получил одобрения. Таким образом, быстрота разрешения проблемы находилась под вопросом.

Несмотря на это, преграда в 1420 пунктов по индексу ММВБ все же была преодолена в середине недели. На помощь российским инвесторам вновь пришли новости из Китая. Так, новые китайские лидеры заявили о приверженности стимулирования процесса урбанизации в стране. Дополнительную поддержку рублевому индикатору оказали и внутренние идеи в отдельных бумагах. В частности, хорошую поддержку оказали новости в отношении разрешения акционерного конфликта в ГМК "Норильский никель".

Не остановили российских "быков" и известия о понижении рейтинга Греции. К тому же новые заявления президента США Б.Обамы о скором решении проблемы "фискального обрыва" также выступали на стороне покупателей. В результате индекс ММВБ смог подняться к следующему значимому уровню сопротивления 1450 пунктов, которое не поддалось инвесторам. Локальная перекупленность, ожидание отчета с рынка труда США и не слишком оптимистичные высказывания главы ЕЦБ охладили пыл "быков".

Под занавес торговой недели фиксация прибыли была усилена. Дополнительным драйвером выступили действия Бундестага. Так, высший представительный орган Германии понизил прогнозы по росту ВВП Германии на 2012-2013 гг. и заявил о возможной рецессии в следующих кварталах. Однако сгладить негативные настроения смог хороший отчет с рынка труда США. Так уровень безработицы в стране неожиданно снизился до 7,7%, а число рабочих мест вне с/х увеличилось существенно больше ожиданий. В результате неделю индекс ММВБ завершил у отметки 1440 пунктов.
Основное внимание на текущей неделе будет приковано к действиям американских политиков по проблеме "фискального обрыва". По последним заверениям Б.Обамы решение по данному вопросу может быть принято на этой неделе. Кроме того, интерес представляет и заседание ФРС США.

Мировые рынки
Основные мировые индексы по итогам прошлой недели показали преимущественно позитивную динамику.
В начале прошлой недели поступили сообщения из Греции. Античная страна предложила инвесторам выкупить облигации на 10 млрд евро. В целом подобные новости не стали "сюрпризом" для участников торгов и не отразились существенным образом на фондовых площадках. Не смогли должным образом воодушевить инвесторов и новости из другой проблемной европейской страны. Так, Испания официально обратилась за финансовой помощью. Подобных известий участники торгов ждали с нетерпением: превентивные меры могут не позволить Испании повторить греческий сценарий. Сдерживающим фактором выступало ожидание ключевой статистики недели, а именно заседания ЕЦБ и отчета с американского рынка труда за ноябрь. Кроме того, не способствовало активным действиям инвесторов затягивание решения проблемы "фискального обрыва".

Поддержать инвесторов в середине недели смогли сообщения китайских лидеров, повысившие ожидания стимулирования экономики Поднебесной. Кроме того, президент США Б.Обама дал обещание решить проблему в течение недели, что также позитивно отразилось на стоимости рисковых активов. Однако несколько сгладить оптимистичные настроения смогла смешанная европейская статистика. Показатели по сфере услуг Германии и еврозоны оказались лучше ожиданий, в то время как розничные продажи еврозоны выглядели значительно хуже прогноза. Не добавили оптимизма и данные от ADP по занятости в США: показатель за ноябрь упал не до 125 тыс. мест как ожидалось, а до 118 тыс., что несколько негативно скорректировало ожидания в отношении отчета с рынка труда США. Помимо всего прочего агентство S&P понизило рейтинг Греции с уровня ССС до SD ("выборочный дефолт"), на фоне старта выкупа облигаций античной страной.

Среди событий недели также стоит выделить заседания Банка Англии и ЕЦБ. Оба регулятора решили оставить ключевые процентные ставки без изменения, как и ожидалось. Однако речь главы ЕЦБ М.Драги несколько разочаровала участников торгов. Господин Драги в очередной раз отметил слабость экономики еврозоны, которая будет ощущаться и в следующем году. К тому же было отмечено снижение прогнозов ЕЦБ по ВВП еврозоны на 2012-2014 гг. В целом подобные итоги были ожидаемы, что не привело к серьезным продажам.

Последняя сессия на мировых фондовых площадках помимо действий Бундестага была несколько омрачена слабыми данными по промпроизводству в Германии и Великобритании, которые оказались существенно хуже ожиданий. Но все же под занавес торгов вышел позитивный отчет с рынка труда США, что придало силы фондовым "быкам".

Сырьевой рынок
Большинство сырьевых контрактов по итогам прошлой недели продемонстрировало снижение. Сохраняющаяся неопределенность в отношении проблемы "фискального обрыва" в США, разочаровывающая речь М.Драги по итогам заседания ЕЦБ смогли нивелировать оптимистичные китайские известия. Однако среди фьючерсов на металлы стоит выделить фьючерсы на медь, которые по итогам недели показали положительный результат. В начале недели контракты опускались в район значимой поддержки $7600 за тонну, от которой был сформирован отскок наверх.
Нефтяные фьючерсы также по итогам недели снизились. Коррекции помимо укрепившегося доллара США способствовали технические факторы. Нефтетрейдеры предпочли зафиксировать прибыль в начале недели в районе значимых сопротивлений. Так, фьючерс на нефть марки Brent откатился вниз от отметки $112 за баррель.

Основные новости прошлой недели

Металлургический сектор
Норильский никель, РУСАЛ
"РУСАЛ" и "Интеррос" достигли принципиальной договоренности, направленной на прекращение акционерного конфликта и предусматривающей заключение соглашения между "Интерросом", "РУСАЛом" и Millhouse. По данному соглашению в ближайшее время будет проведено заседание совета директоров "Норильского никеля", на котором стороны поддержат назначение Владимира Потанина генеральным директором компании. Кроме того, Millhouse Capital Романа Абрамовича приобретет 7,3% акций ОАО "ГМК "Норильский никель"". Помимо всего прочего стороны соглашения в равных долях внесут около 22% акций "Норильского никеля" на специальный счет в банке-агенте. Millhouse будет контролировать соблюдение договоренностей при голосовании данным пакетом акций.

На наш взгляд, новость носит позитивный характер. Соглашение должно поставить точку в многолетнем акционерном конфликте, что повысит инвестиционную привлекательность акций Норильского никеля. Ранее данный конфликт мешал нормальному развитию компании, поскольку взгляды основных акционеров по ряду значимых вопросов кардинально отличались. При этом роль Millhouse в данном соглашении носит арбитражный характер, что является не новой практикой при разрешении подобных конфликтов. Однако цена, по которой компания приобретет бумаги Норникеля пока неизвестна, и, в случае ее приличного отклонения от рыночной цены, повлияет на бумаги эмитента в краткосрочном периоде. Стоит отметить, что соглашение также включает в себя стабилизацию дивидендных выплат, а именно установление их минимального уровня. В целом рост дивидендов в крупных компаниях стал актуальным трендом последнего времени, поэтому вероятнее всего Норникель попытается соответствовать данной тенденции.

Банковский сектор
Сбербанк
Опубликована отчетность за III квартал 2012 года по МСФО. Чистая прибыль за рассматриваемый период выросла на 5% по сравнению с аналогичным показателем кварталом ранее и составила 87,5 млрд руб. Чистый процентный доход банка вырос на 7% до 179,6 млрд руб., а чистая процентная маржа - на 20 б.п. до 6,2%. Отчисления в резерв выросли в 5,6 раза до 11,7 млрд руб. Стоимость риска увеличилась с 0,1% до 0,5%.

На наш взгляд, отчетность носит умеренно-позитивный характер. В частности по ряду показателей банку удалось превысить ожидания инвесторов. Так лучше прогнозов оказалась чистая прибыль. Позитивное влияние на данный показатель оказал меньший чем ожидалось размер отчислений в резервы, а также меньшие расходы. Кроме того, необходимо отметить хороший рост чистой процентной маржи благодаря росту доли кредитов в структуре активов. Из настораживающих факторов следует выделить достаточность капитала первого уровня. Покупка DenizBank способствовала сокращению данного показателя до уровня 10,2%. Однако несколько обнадеживают заявления менеджмента о том, что в IV квартале он восстановится до 10,5%. При этом стоит отметить, что в IV квартале негативное давление на прибыль окажет сезонное повышение операционных расходов. В целом мы считаем акции Сбербанка одними из наилучших бумаг в секторе с точки зрения инвестиционной привлекательности и рекомендуем их к покупке.