Еженедельный обзор рынка 29 марта - 5 апреля

Итоги недели
Первая неделя апреля на отечественных площадках проходила достаточно волатильно. По итогам недели индекс ММВБ снизился на 1,52%, а индекс РТС - на 3,35%.

Многие крупные инвесторы в начале нового квартала перетряхивали портфели, что привело к тестированию индексом ММВБ сопротивления 1440 пунктов. Однако закрепиться выше данной отметки не удалось из-за оглашения индекса ISM США, который оказался хуже прогнозов.
Значительной просадки удалось избежать. Умеренно-позитивно были восприняты итоги заседания Банка России, который сохранил без изменений ставку рефинансирования (8,25%), но при этом снизил ставки по отдельным операциям на более длительные сроки, что дало надежды на смягчение денежно-кредитной политики в будущем. Кроме того, чуть позже ЦБ России сообщил, что может принять решение о снижении базовых ставок, не дожидаясь пока уровень инфляции упадет ниже 6-7%. Однако действия ЕЦБ способствовали укреплению рубля, что привело к усилению падения индекса РТС. Но на стороне "быков" оказались неплохие данные по промышленным заказам в США. Несмотря на поступившие сообщения "быкам" так и не хватило сил для возвращения рублевого индикатора в район 1440 пунктов.

Поводом для "медвежьей" атаки слали сообщения из Штатов. Данные от ADP по рынку труда США сформировали негативные ожидания относительно пятничного отчета. Согласно оглашенным данным количество рабочих мест выросло лишь на 158 тыс., а не на 200 тыс., как ожидалось. Кроме того, усилили позиции продавцов данные по индексу деловой активности в сфере услуг США.

Из-за преобладания негативных настроений индекс ММВБ в моменте уходил ниже 1420 пунктов. Однако "быки" не спешили сдавать позиции, воспользовавшись неплохими итогами долговых аукционов в Испании: страна разместила обязательств больше запланированного объема, при этом их стоимость снизилась. Но от отметки 1440 пунктов инвесторы поспешили зафиксировать прибыль. Поводом послужили недельные данные по рынку труда США, которые оказались хуже прогнозов. При этом итоги заседаний ЕЦБ и Банка Англии совпали с ожиданиями: регуляторы сохранили ключевые ставки на прежних уровнях (0,75% и 0,5% соответственно).

В завершении недели оглашенный отчет от Министерства труда США обрушил торговые индикаторы. Индекс ММВБ тестировал поддержку 1410 пунктов. Опасения инвесторов оправдались: согласно отчету количество вновь созданных рабочих мест вне с/х в США выросло лишь на 88 тыс., хотя ожидалось повышение на 190 тыс.

Основной тренд на текущей неделе задаст стартующий сезон отчетностей крупнейших американских компаний. Немаловажным событием станет и оглашение президентом США проекта бюджета на 2014 финансовый год. Из наиболее интересной статистики стоит отметить "минутки" ФРС, данные по розничным продажам в США, а также данные по промышленному производству в ряде европейских стран.

Мировые рынки
В понедельник торги на многих площадках Европы не проводились в связи с Пасхальным понедельником. При этом биржи Азии и США начали неделю с понижения котировок. Слабые данные из Штатов способствовали небольшой коррекции от важных сопротивлений. Так, индекс деловой активности в производственной сфере США снизился с 54,2 пункта до 51,3 пункта, при этом ожидалось более скромное снижение до 54 пунктов.

Европейские биржи начали торговую неделю на позитиве, даже несмотря на рост безработицы в еврозоне до рекордного значения 12%, так как показатель совпал с ожиданиями. На стороне "быков" оказалась позитивная динамика индексов деловой активности в производственном секторе ряда европейских стран и еврозоны в целом. Кроме того, американские индексы вскоре обновили исторические максимумы. Покупатели ухватились за неплохую статистику: объем промышленных заказов в США в марте вырос на 3%, а не на 2,9% как прогнозировалось.

Уже в середине недели "медведи" вновь заявили о себе. Тон торгам задавала негативная американская статистика. В первую очередь после оглашения данных от ADP были сформированы негативные ожидания относительно пятничного отчета по рынку труда США. Также индекс деловой активности в сфере услуг США в марте снизился до 54,4 пункта, хотя ожидалось снижение показателя до 55,5 пункта.

Во второй половине недели росту спроса на риск способствовали итоги заседания Банка Японии, который заявил о введении количественного и качественного смягчения экономики, в частности программа выкупа активов была расширена до 7 трлн йен ежемесячно. Но отыграв позитивные сообщения из Азии, рынки замерли в ожидании итогов заседаний Банка Англии и ЕЦБ. Решения регуляторов о сохранении процентных ставок на прежних уровнях не стали сюрпризом для инвесторов. При этом последующая пресс-конференция лишь усилила волатильность торгов. Так, глава ЕЦБ сообщил о сохраняющихся понижательных рисках, при этом отметил ориентированность европейского регулятора на программу стимулирования экономики, что ненадолго поддержало динамику торговых индикаторов.

В фокусе внимания инвесторов в завершении недели находился отчет по рынку труда США. Публикация данных лишь упрочнила позиции "медведей". Так, в марте рост количества вновь созданных рабочих мест вне с/х не дотянул до прогноза более чем в два раза.

Сырьевой рынок

На прошедшей неделе как по рынку промметаллов, так и по рынку драгметаллов прокатилась волна распродаж. Негативные сигналы с валютного рынка, где пара евро/доллар уходила ниже 1,28, привели к снижению котировок. Кроме того, снижение фьючерсов на промметаллы поддерживались негативными ожиданиями пятничного отчета по рынку труда США. Таким образом, фьючерсы на золото завершили торговую неделю в районе $1580 за тройскую унцию, на никель - ниже $16000 за тонну.

В начале недели спекулятивную поддержку нефтяным контрактам оказывали сообщения о приведении в боевую готовность ракетных войск КНДР с целью нанесения ударов по территории США, при этом США заявили о готовности защищать свою территорию в случае необходимости. На фоне усиления политических рисков фьючерсы на нефть марки Brent тестировали сопротивление $111 за баррель. Однако слабая американская статистика привела к формированию коррекционных настроений. Подлили масла в огонь недельные данные по запасам сырой нефти: по данным Минэнерго США запасы нефти выросли на 2,707 млн баррелей, что оказалось больше прогноза. Усилили давление слабые данные по рынку труда США. Так фьючерсы на "черное золото" в завершении недели не удержали поддержки $105 за баррель.

Нефтегазовый сектор
"Лукойл"

Компания приобретает 100% акций "Самара-Нафта". Стоимость сделки составляет $2,5 млрд.
На наш взгляд, данная новость носит нейтральный характер. "ЛУКОЙЛ" направил все силы на решение наблюдаемой последние несколько лет проблемы по снижению объемов добычи нефти. Расширяя ресурсную базу, компания не всегда приобретает выгодные для себя активы. В частности стоит напомнить, что в феврале текущего года компания сообщила о намерениях разрабатывать месторождения в Хатангском заливе в Якутии, где придется выстраивать инфраструктуру с нуля, что негативно скажется на свободном денежном потоке. Что же касается "Самара - Нафта", то месторождения, принадлежащие компании, обладают крупными запасами нефти, при этом не нуждаются в развитии транспортных путей. Однако сделка пройдет со значительной премией к рынку, что может быть негативно расценено инвесторами. Таким образом, решение проблем с ресурсной базой стоит компании слишком дорого, что может в ближайшем периоде негативно сказаться на финансовых показателях, при том что реализация недавно приобретенных проектов принесет положительный эффект лишь в долгосрочном периоде.

"НОВАТЭК"

Оглашены производственные показатели за I квартал. Добыча газа за период увеличилась на 9,7% по сравнению с I кварталом 2012 года и составила 16,1 млрд куб. метр. Добыча природного газа увеличилась на 12,1% до 5,54 млрд куб. метр.

На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер. Прирост добычи газа обеспечивался введением четвертого пускового комплекса второй очереди на Юрхаровском месторождении. Также существенный вклад в квартальные результаты внесло приобретение 49% доли в Норгазе, и разработка Самбургского месторождения, доля "НОВАТЭКа" в котором составляет 25,5%. Увеличение объемов добычи в целом позитивно для "НОВАТЭКа" так как рост объемов добычи обеспечен высоким платежеспособным спросом со стороны Азии. В частности, "НОВАТЭК" заключил пакет соглашений с Китаем, предполагающий поставки СПГ с Южно-Тамбейского месторождения. Проект разрабатывается совместно с "Газпромом", что снизит издержки компании по его реализации. Однако завершение прокладки маршрута в Китай намечено на 2016 год, в связи с чем данный драйвер окажет поддержку котировкам лишь в долгосрочной перспективе.

Поддержку бумагам в ближайшее время продолжит оказывать, утвержденная в прошлом году советом директоров, программа выкупа активов на общую сумму $600 млн.

Энергетический сектор
"МРСК Центра и Приволжья"

Согласно опубликованным данным по МСФО за 2012 год чистая прибыль "МРСК Центра и Приволжья" снизилась на 65,9% по сравнению с 2011 годом и составила 1,544 млрд руб. Выручка сократилась на 7% до 60,082 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 16,2% и составил 9,265 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA - на 1,7 п.п. до 15,4%.
Оглашенные финансовые результаты совпали с рыночными ожиданиями, в связи с чем не окажут значительного влияния на котировки. Отрицательная динамика показателей в первую очередь обусловлена падением выручки от передачи электроэнергии, а также ростом затрат, связанных с необходимостью создания резервов по сомнительным долгам и оценочным обязательствам.

Однако оглашенные данные по МСФО в меньшей степени интересны по сравнению с опубликованными данными по РСБУ, поскольку согласно текущей политике компании на выплату дивидендов направляются средства из чистой прибыли по РСБУ. Стоит напомнить, что согласно данным по РСБУ за отчетный период чистая прибыль составила 1 915,769 млн. руб. Так за 2012 год дивидендная доходность по бумагам, скорее всего, составит менее 1%.

Реструктуризация энергетического сектора оказала значительное давление на акции сектора. Однако в прошлом году Министерство энергетики сообщило о планируемой в 2013 году приватизации одной из дочерних компаний "Холдинга МРСК". Отсутствие конкретики стимулирует рост спроса на акции отдельных дочерних компаний, в частности на акции "МРСК Центра и Приволжья" как одного из наиболее вероятных претендентов. Таким образом, стоит пристально следить за новостным фоном, так как именно сообщения о приватизации могут послужить неплохим драйвером роста.