Еженедельный обзор рынка 10 - 17 мая

Итоги недели
На прошедшей неделе "медведи" использовали любую возможность для возвращения российских индикаторов к уровням начала мая. По итогам недели индекс ММВБ снизился на 1,71%, а индекс РТС - на 1,71%.
После майских праздников российские индикаторы начали новую торговую неделю с понижением. Отыгрывая слабую статистику по китайской экономике, индекс ММВБ продолжил нисходящее движение от 1450 пунктов. Дополнительное давление на отечественные площадки оказывал внутренний фактор - отсечка реестра акций "Газпром", "ЛУКОЙЛ" и ВТБ, имеющих существенную долю в расчете рублевого индикатора. В моменте сдержало инвесторов от продолжения распродаж оглашение позитивных данных по розничным продажам в США: в апреле показатель вырос на 0,1%, хотя ожидалось понижение на 0,3%.
Отсечка реестра привела к формированию гэпов вниз ряда "голубых фишек", в результате индекс ММВБ в моменте тестировал круглую отметку 1400 пунктов. Воспользовавшись психологической значимостью рубежа "быки" попытались сформировать отскок, однако, отсутствие драйверов, а также ожидание важных европейских сообщений нарушило их планы.
Ключевым событием середины недели стала публикация первых оценок ВВП ряда европейский стран и еврозоны в целом. Статистика по европейскому региону носила негативный характер, однако, значительной реакции инвесторов не последовало, поскольку подобные результаты способствуют проведению стимулирующих мер со стороны ЕЦБ. На стороне продавцов выступала статистика из США, в частности промпроизводство упало на 0,5%, хотя ожидалось снижение на 0,2%. Не оказали поддержки покупателям и итоги заседания Банка России, который, опасаясь инфляционных рисков, принял решение о сохранении ставки рефинансирования на прежнем уровне, снизив ставки лишь по операциям на длительные сроки. Пробитие индексом ММВБ психологической отметки 1400 пунктов лишь упрочило позиции "медведей".
На фоне сообщений с Запада отечественные индикаторы вернулись к первомайским уровням. Испортили настроения инвесторам данные по числу новостроек, первичным обращениям за пособием по безработице, а также данные по потребительской инфляции. В результате 21- дневная скользящая средняя (1380 пунктов) по индексу ММВБ была сломлена под напором продавцов.
Завершающая неделю сессия прошла на позитиве. Силы "быкам" предала статистика из США, где индекс доверия потребителей по данным Университета Мичигана существенно превзошел рыночные ожидания. На фоне поступивших сообщений индекс ММВБ превысил 1400 пунктов.
На текущей неделе настроения инвесторов будет определять оглашаемая статистика, из наиболее важной стоит выделить данные по рынку жилья в США и "минутки" ФРС.
Лидеры роста
Инструмент Значение Изменение за период, % Объем, руб.
"ФСК ЕЭС" 0.12621 4.74 5 330 054 361.00
"Интер РАО ЕЭС" 0.013500 4.25 1 055 030 790.00
Сбербанк - ао 105.19 1.56 37 185 550 657.00
Лидеры падения
Инструмент Значение Изменение за период, % Объем, руб.
НЛМК 45.99 -10.68 1 819 580 555.00
ВТБ 0.04499 -9.31 12 446 365 683.00
"Сургутнефтегаз" - ап 20.290 -7.47 4 946 782 733.00
"Газпром" 125.49 -5.57 29 622 024 324.00
ГМК НорНик 4662.00 -5.42 7 273 604 598.00
"Северсталь" 268.70 -4.99 2 748 013 112.00

Динамика индексов


Последнее значение Изм-е за нед., %
Основные индикаторы
РТС 1405.34 -1.71
РТС-2 1291.21 -2.48
РТС Standard* 9512.86 -1.68
ММВБ 1401.79 -1.71
Курс USD (ЦБ РФ) 31.3931 1.00
Курс EUR (ЦБ РФ) 40.3747 -0.90
Динамика "голубых фишек"
Газпром - ао 125.49 -5.57
ЛУКОЙЛ 2025.30 -0.71
Роснефть 219.52 -1.48
ГМК Норникель 4662.00 -5.42
Ростелеком - ао 113.97 -1.84
МТС 263.92 0.55
Сбербанк - ао 105.19 1.56
ВТБ 0.04499 -9.31
Динамика ликвидных компаний
Газпром нефть 128.10 -2.00
НОВАТЭК 305.17 -1.56
Сургутнефтегаз 26.401 0.01
Полюс Золото 959.90 -0.43
ММК 7.494 -4.91
НЛМК 45.99 -10.68
Северсталь 268.70 -4.99
РусГидро 0.5326 -1.50
ФСК ЕЭС 0.12621 4.74
АВТОВАЗ - ао 10.751 -3.84
Акрон 1268.80 0.00
Уралкалий 226.81 -0.87
* Вечерняя сессия

Мировые рынки
На старте торговой недели иностранные инвесторы отыгрывали слабую статистику по китайской экономике. Согласно опубликованным данным в апреле промышленное производство в стране выросло на 9,4%, что не дотянуло до прогноза, также чуть хуже ожиданий оказались данные по розничным продажам. Оглашенные чуть позже позитивные данные по розничным продажам в США слегка сгладили азиатский негатив.
Во вторник "быки" вновь перехватили инициативу. Росту котировок не препятствовала смешанная европейская статистика. При этом основным драйвером выступали сообщения от агентства Fitch, повысившим на две ступени рейтинг Греции с "ССС" до "В-" со "стабильным" прогнозом. Также поддержку "быкам" оказало согласование министрами финансов ЕС увеличения бюджета на 7,3 млрд евро.
Опубликованная в середине недели европейская статистика, свидетельствовала о замедлении темпов экономического роста стран региона. В частности, согласно первой оценке, ВВП еврозоны в I квартале снизился на 0,2%, а не на 0,1% как прогнозировалось. Также не выступали на стороне покупателей американские данные (индекс деловой активности в ФРБ Нью-Йорка и промышленное производство). Однако слабая динамика показателей повысила надежды инвесторов на расширение стимулирующих мер со стороны ЕЦБ и сдерживание ФРС от преждевременного их сворачивания. Таким образом, несмотря на сильнейшую перекупленость американских площадок, индексы продолжили обновлять исторические максимумы.
Во второй половине недели приятным сюрпризом для инвесторов стали темпы роста японской экономики. Согласно предварительным данным ВВП страны в I квартале вырос на 0,9%, а не на 0,7% как ожидалось. Однако поступивший позитив вскоре сошел на нет. Негативную реакцию участников рынка вызвала слабая статистика из США. В частности количество первичных обращений за пособием по безработице выросло на 32 тыс., в то время как ожидался менее скромный рост - лишь на 7 тыс. Также негативными оказались данные по новостройкам, потребительской инфляции и индексу деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Филадельфии.
В завершении недели внимание инвесторов вновь было обращено к США. На фоне оглашенной статистки индикаторы устремились вверх. Как стало известно, индекс доверия потребителей по данным Университета Мичигана вырос до 83,7 пункта, хотя ожидался рост до 77,9 пункта. Также лучше рыночных ожиданий оказался индекс ведущих индикаторов.
Сырьевой рынок
Опасаясь замедления темпов роста китайской экономики, спрос со стороны инвесторов на промметаллы снизился. В середине недели подлила масла в огонь негативная динамика пары евро/доллар, также на стороне продавцов выступали слабые данные из США, оглашенные в четверг. На прошедшей неделе фьючерсы на драгметаллы также не пользовались спросом из-за негативных сигналов с валютного рынка. Таким образом, основные контракты на промметаллы и драгметаллы завершили торговую неделю на отрицательной территории: фьючерсы на золото - в районе $1360 за тройскую унцию, на никель - $14825 за тонну.
По итогам прошедшей недели фьючерсы на нефть марки Brent закрылись в плюсе. В первой половине недели на нефтяном рынке преобладали негативные настроения. Фьючерсы на нефть марки Brent лишь немного не дотянули до $101 за баррель. В среду смене настроений способствовали оглашенные недельные данные по запасам сырой нефти в США (запасы снизились на 0,624 млн баррелей, в то время как ожидался рост на 0,450 млн баррелей). Стоит отметить и действия МЭА, которое незначительно повысило прогноз мирового спроса на нефть на текущий год. Восстановлению позиций в завершении недели способствовал позитив из США. Так, фьючерсы на нефть марки Brent немного не дотянули до $105 за баррель.


Динамика индексов

Последнее значение Изм-е за нед., %
Зарубежные индексы
Dow Jones 15354.40 1.56
NASDAQ 3498.97 1.82
S&P500 1667.47 2.07
FTSE 100 6723.06 1.48
Xetra DAX 8398.00 1.44
CAC 40 4001.27 1.20
Nikkei 225 15138.12 3.63
SSEC 2282.87 1.60
Bovespa 55164.27 0.10
Нефтегазовый сектор
"Газпром нефть"
Опубликована отчетность по МСФО за I квартал 2013 года. Чистая прибыль снизилась на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 39,57 млрд руб. Выручка увеличилась на 4,8% и составила 291,895 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 3,2% до 76,693 млрд руб. Чистый долг составил 52 млн руб., продемонстрировав нулевой прирост.
На наш взгляд, данная новость носит смешанный характер, поскольку показатель прибыли оказался лучше рыночных ожиданий, в то время как показатель выручки, напротив, не дотянул до прогнозов. Первый квартал оказался не из легких для компании: снижение цен на нефть негативно отразилось на показателе выручки. При этом рост тарифов естественных монополий, а также рост налоговой нагрузки оказали давление на показатель прибыли.

Также среди негативных моментов отчетности стоит отметить рост капитальных затрат на 24%, связанный с инвестициями в разработку проектов на Ямале и в Оренбургском регионе, а также с увеличением бурения горизонтальных скважин на традиционных активах. Однако рост капитальных затрат был вполне ожидаем, так как происходил в рамках инвестиционной программы. Также частично компенсируют негативные факторы увеличение объемов добычи и переработки, поддерживаемых ростом розничных продаж.

Активная разработка имеющихся месторождений позволит сохранить сильные темпы прироста производственных показателей, что в свою очередь окажет поддержку котировкам. Таким образом, акции сохраняют привлекательность для долгосрочного инвестирования.

"Газпром"
Компания может сократить инвестиционную программу на 2014-2015 года на 30%. Первоначально предполагалось, что инвестпрограмма на 2014 год составит 957 млрд руб., а в 2015 году - 1,283 трлн руб.

На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер. "Газпром" отличается обширными объемами инвестиционных программ, что не находило понимания у инвесторов (поскольку обширные программы отвлекают средства, которые могли бы быть направлены на выплату дивидендов). Отечественные инвесторы ориентированы на краткосрочную перспективу, в то время как обширные инвестпрограммы способствуют возврату капитала лишь в долгосрочной перспективе. Снижение капитальных затрат позволит нарастить показатель свободного денежного потока, что в свою очередь может позитивно отразиться на размере дивидендных выплат.

Металлургический сектор
НЛМК
Опубликована отчетность по US GAAP за I квартал 2013 года. Чистая прибыль составила $38 млн против убытка в размере $22 млн за IV квартал прошлого года. Выручка выросла на 2% - до $2,856 трлн. Показатель EBITDA упал на 18% и составил $318 млн., рентабельность по EBITDA - на 2,9 п.п. до 11,1%. Чистый долг сократился на 3% и составил $3,453 млрд.
На наш взгляд, данная новость носит смешанный характер. Учет курсовой разницы в размере $27 млн оказал существенное давление на показатель чистой прибыли. Даже несмотря на учет разового убытка, чистая прибыль оказалась выше рыночных ожиданий, однако, выручка и показатель EBITDA не дотянули до прогнозов. Показатель выручки оказался под давлением сезонных факторов. При этом высокие цены на сырье привели к увеличению производственных издержек, что в свою очередь привело к снижению рентабельности. Однако частично сгладить негативный эффект удалось благодаря практически максимальной загрузке мощностей (94%), поддерживаемой ростом продаж и улучшением структуры реализации продукции. Жесткий контроль над издержками и снижение объемов планируемых капзатрат позволили выработать дополнительный свободный денежный поток, который был направлен на снижение чистого долга компании.

В ближайшее время акции окажутся под давлением квартального пересмотра индекса MSCI Russia, по итогам которого бумаги эмитента были исключены из расчета индикатора. На российском фондовом рынке работает много крупных иностранных фондов, которые для формирования портфелей в частности ориентируются на состав индекса MSCI Russia. Таким образом, данное известие может спровоцировать отток средств из акций. Однако уже в среднесрочной перспективе поддержку котировкам может оказать сезонное восстановление спроса на металлургическую продукцию, что в совокупности с сильнейшей перепроданностью может послужить неплохим драйвером роста. Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на динамику акций и рекомендуем их к покупке.