Еженедельный обзор рынка акций (21 - 28 сентября)

Коррекция на отечественных площадках продолжилась 1 октября 2012 г.

Итоги недели

В последнюю неделю сентября отечественные площадки вновь оказались во власти "медведей". По итогам недели индекс ММВБ сократился на 2,57%, а индекс РТС - на 3,08%.

В первой половине недели торги на российском фондовом рынке проходили преимущественно на отрицательной территории. В первую очередь обеспокоенность инвесторов была вызвана обострившимся греческим вопросом. "Тройка" решила приостановить переговоры с Грецией по вопросу состояния экономики античной страны. Кроме того, понижению котировок способствовали высказывания премьер-министра Германии, который выступал против предоставления дополнительной финансовой помощи Греции. Так, индекс ММВБ начал нисходящее движение от 1500 пунктов. Новым поводом для распродаж послужили рейтинговые сообщения: агентство S&P понизило прогноз по росту экономик стран Азии, чуть позже стало известно и о пересмотре прогноза для ВВП еврозоны на 2012-2013 годы, в частности ВВП еврозоны на 2012 год был снижен с (-0,7%) до (-0,8%).

В середине недели падение российских индикаторов усилилось. Индекс ММВБ и индекс РТС не удержали 200-дневных скользящих средних и тестировали отметки 1440 пунктов и 1455 пунктов соответственно. Причиной столь стремительного снижения послужила волна беспорядков в Греции и Испании, вызванная недовольством граждан с мерами по сокращению расходов бюджетов. Подлил масла в огонь отчет Банка Испании, согласно которому глубокая рецессия в стране могла продлиться и в III квартале 2012 года. Но все же от ближайших поддержек был сформирован отскок, в частности, индекс ММВБ вновь ушел выше 200-дневной скользящей средней. Поддержку отечественным площадкам оказали сообщения из Греции, где парламентской коалиции удалось достигнуть соглашения в отношении мер сокращения расходов бюджета на 2013-2014 годы. Поддержку "быкам" также оказали европейские сообщения. Правительство Испании, наконец, утвердило бюджет на 2013 год, а также сокращение расходов и рост налогов. Однако ожидания результатов стресс-тестов испанских банков сдержало инвесторов от решительных действий, в связи с чем уйти на более высокие уровни не удалось. Таким образом, индекс ММВБ завершил торговую неделю в районе 1460 пунктов.

На текущей неделе внимание инвесторов будет приковано к статданным из США, где состоится оглашение отчета по рынку труда от Министерства труда и протоколы с последнего заседания ФРС, также стоит отметить публикацию данных по безработице в еврозоне. Кроме того, вектор торгам могут задать итоги заседания ЕЦБ.

Лидеры роста
Инструмент Значение Изменение за период, % Объем, руб.
"Распадская" 84.50 4.83 909 943 380.00
Транснф - ап 57000.00 3.49 4 237 809 129.00
ХолМРСК - ао 2.359 2.48 4 532 089 087.00
ХолМРСК - ап 1.4499 1.66 41 259 280.00
Лидеры падения
Инструмент Значение Изменение за период, % Объем, руб.
"Мечел" - ао 217.10 -9.16 1 826 664 189.00
Сбербанк - ап 66.25 -6.04 6 619 104 448.00
ВТБ 0.05307 -5.90 15 659 760 501.00
НЛМК 62.40 -5.77 2 711 775 659.00
"НОВАТЭК" 347.99 -5.10 2 263 977 393.00
"Акрон" 1387.00 -4.34 61 061 759.00

Мировые рынки

В начале недели торги на мировых площадках проходили на отрицательной территории. Помимо затягивания решения греческого вопроса, к распродажам привело разногласие между канцлером Германии А.Меркель и президентом Франции Ф.Олландом в отношении сроков запуска банковского союза. Кроме того, были оглашены слабые данные по индексу потребительского доверия Ifo в Германии: в сентябре показатель снизился до 101,4 пункта, при этом прогнозировался рост до 102,5 пункта. Индекс S&P500 протестировал поддержку 1450 пунктов, однако, от данной отметки удалось сформировать технический отскок. Стоит отметить, что рост котировок продолжался не долго.
В середине недели волну негатива принесли рейтинговые сообщения. Индекс S&P500 не удержал значимого рубежа 1450 пунктов из-за понижения прогноза по росту азиатских экономик агентством S&P, в частности рост ВВП Китая в 2012 году был пересмотрен в сторону понижения до 7,5%. Кроме того, расстроило инвесторов снижение прогноза изменения ВВП еврозоны. Также давление на площадки оказали действия Бундесбанка, решившего изучить законность осуществления программы выкупа гособлигаций ЕЦБ с рынка. Далее ведущие мировые индикаторы ушли на более низкие уровни, в частности, фьючерсы на индекс S&P500 тестировали 1430 пунктов.

"Медвежьи" настроения преобладали на площадках из-за волнений в Испании и Греции, а также высказываний главы ФРБ Филадельфии в отношении неэффективности запущенной программы QE3. Однако локальная перепроданность способствовала формированию отскока, поддерживаемого позитивными сообщениями из Греции. Но преодолеть ближайшие сопротивления в первой попытки не удалось. При этом немного подпортили настроения инвесторов негативные статданные из США: согласно третьей оценке уровень ВВП США за II квартал был пересмотрен в сторону понижения с 1,7% до 1,3%, кроме того, данные по заказам на товары длительного пользования сократились более чем на 13%. В свете столь слабых данных инвесторы проигнорировали сокращение количества недельных обращений за пособием по безработице. Поступление сообщений из Испании по бюджету привело к формированию нового витка роста: индекс S&P500 приблизился к сопротивлению 1450 пунктов. Позже были оглашены итоги стресс - тестов банков Испании, согласно которым потребность банковского сектора в докапитализации была оценена в 59,3 млрд евро, что ниже консенсус -прогноза. Однако по слухам страна планирует запросить меньшую сумму, чем требуется, что усиливает опасения инвесторов. Таким образом, сообщения из Испании не способствовали повышению котировок. Индекс S&P500 завершил торговую неделю в районе 1440 пунктов.

Сырьевой рынок

В начале прошлой недели в отсутствии четких сигналов фьючерсы на металлы двигались разнонаправлено. К значительным распродажам в середине недели привели опасения в отношении снижения спроса на мировом рынке (понижение прогноза по росту экономик азиатских стран и Европы). Лишь в завершении недели позитивная динамика пары евро/доллар, позволила частично восстановить потери. Таким образом, были протестированы сопротивления: для золота - $1780 за унцию и для меди -$8270 за тонну.

В течение недели фьючерсы на нефть марки Brent торговались достаточно волатильно. В среду фьючерсы на "черное золото" уходили ниже $109 за баррель. Снижение котировок происходило в ожидании негативных данных по запасам сырой нефти в США. Однако прогнозы не оправдались: запасы сырой нефти за неделю сократились более чем на 2 млн баррелей, при этом прогнозный рост показателя составлял чуть менее 1 млн баррелей. Помимо позитивных статпоказателей поддержку оказала восходящая динамика пары евро/доллар, которая ушла выше 1,29. Так нефтяным контрактам удалось вернуться в район $112 за баррель.

Металлургический сектор
"Мечел"

На совете директоров ОАО "Мечел" 25 сентября было принято решение о распродаже части российских и иностранных активов. Так, в список вошли предприятия: "Донецкий Электрометаллургический Завод", предприятия Восточно-Европейского металлургического дивизиона "Мечел", Инвикта Мерчант Бар Лимитед, ЗАО "Мечел Нямунас", "Мечел-Сервис Глобал", ТОО "Восход Хром", ТОО "Восход Oriel", ООО "Тихвинский ферросплавный завод", ОАО "Южно-Уральский никелевый комбинат", ОАО "Кузбассэнергосбыт", ТЭЦ "Теплофикация Руссе". Кроме того, совет директоров рекомендовал рассмотреть возможность продажи миноритарного пакета акций ОАО "Мечел-Майнинг" стратегическому инвестору.

На наш взгляд, данная новость носит умеренно-позитивный характер. Инвесторов давно беспокоил высокий уровень долга компании, который согласно финансовой отчетности по US GAAP на конец 2011 года составлял порядка $9,3 млрд. Реализации указанных активов позволит несколько снизить долговую нагрузку. Кроме того, большинство из продаваемых активов убыточны. В связи с чем при текущей рыночной конъюнктуре у компании могут возникнуть некоторые трудности с их продажей: предприятия без учета "Мечел- Майнинг" могут быть проданы с некоторым дисконтом от их первоначального приобретения. Цена приобретения составила чуть более $2 млрд, а оценки возможной реализации разняться от $400 до $800 млн. При этом за реализацию 25% пакета акций "Мечел-Майнинг" стратегическому инвестору компания может выручить около $1,65 млрд.
В целом, мы сохраняем оптимистичный взгляд на динамику акций и рекомендуем их к покупке.

Транспортный сектор
"ТрансКонтейнер"
Компания опубликована отчетность по МСФО за I полугодие 2012 года. Чистая прибыль увеличилась на 94,6% по сравнению с I полугодием 2011 года и составила 2,744 млрд руб. Выручка выросла на 27,3% до 17,579 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 54,1% и составил 5,311 млрд руб. Операционная прибыль выросла на 67,7% до 3,758 млрд руб.

На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер, поскольку оглашенные финансовые результаты значительно превзошли рыночные ожидания. Жесткий контроль над издержками, а также увеличение объемов предоставляемых услуг позитивным образом сказался на показателях выручки и рентабельности. В частности выручка от наиболее прибыльного бизнеса, а именно железнодорожных контейнерных перевозок, выросла на 24,4% и составила 5,04 млрд руб., рост выручки за экспедиторские и логистические услуги составил 38,6% до 4,08 млрд руб. Кроме того, поддержку финансовым результатам оказал рост транспортных тарифов. Стоит отметить, что компании удается демонстрировать позитивную динамику производственных показателей преимущественно за счет расширения рынка контейнерных перевозок. В частности объем железнодорожных перевозок за отчетный период вырос на 9,6% до 717 тыс. TUE.

В связи с расширением торговых связей на фоне вступления России в ВТО ожидается увеличение показателя грузооборота, что может продолжить оказывать поддержку котировкам. Однако желание группы "Сумма" увеличить долю до контрольной с целью создания единого логистического центра может сократить и без того низкую ликвидность акций компании, что несет за собой значительные риски для инвесторов.