Еженедельный обзор рынка 7 - 11 января

Торговая неделя на отечественном рынке акций завершилась на позитиве благодаря хорошим новостям, поступившим в новогодние праздники. По итогам недели индекс ММВБ вырос на 2,45%, а индекс РТС - на 2,93%.

Торговая неделя на российском фондовом рынке открылась с гэпом вверх. К стремительному росту котировок привели сообщения о том, что американским политикам в последний момент удалось отсрочить возможный "бюджетный обрыв". В результате индекс ММВБ уходил выше 1515 пунктов.

В середине недели продолжить стремительный рост не удалось. Отечественные площадки вслед за мировыми залегли в узкие боковики. Основным сдерживающим фактором выступала сохраняющаяся локальная перекупленность из-за которой инвесторы проигнорировали неплохие финансовые результаты Alcoa. Кроме того, от активных действий инвесторов сдерживало ожидание важных событий второй половины недели.

Во второй половине недели в фокусе внимания инвесторов находилось заседание ЕЦБ, итоги которого по факту не способствовали формированию значительных колебаний. Ключевая процентная ставка осталась неизменной на уровне 0,75%. При этом на последующей пресс-конференции М.Драги снизил опасения инвесторов в отношении скорого снижения ключевой процентной ставки, что привело к резкому росту пары евро/доллар, которая закрепилась выше 1,32. Однако всеобщего позитива отечественные инвесторы не разделили из-за сохраняющейся перекупленности и близости сопротивлений на американском рынке. В итоге индекс ММВБ откатился вниз к отметке 1500 пунктов. В свете ожидания сообщений из Европы инвесторы проигнорировали неплохую статистику из Китая, где в декабре профицит торгового баланса страны оказался значительно лучше ожиданий.

В завершении недели инвесторы находились в ожидании публикации отчетности Wells Fargo. Согласно оглашенным результатам скорректированная прибыль компании на акцию составила $0,94, при прогнозе $0,89. Однако результаты по чистой процентной марже банка не дотянули до ожиданий. В целом отчетность американской компании носила нейтральный характер, в связи с чем не стала поводом для роста спроса на рисковые активы. Таким образом, индекс ММВБ так и не смог покинуть диапазона 1500 -1520 пунктов.

На текущей неделе вектор торгам будет задавать огромное количество оглашаемой статистики, включая данные из США по инфляции, розничным продажам, и большой блок данных по китайской экономике. Кроме того, продолжится сезон квартальных отчетностей крупнейших американских компаний.

Мировые рынки
Главным драйвером роста мировых торговых площадок в начале года являлось временное разрешение проблемы "бюджетного обрыва" в США. Американские политики после долгих переговоров одобрили законопроект, согласно которому были отменены льготы для семей с годовым доходом более $450 тыс. и лиц, не состоящих в браке, доход которых превышает $400 тыс. в год. Также было принято решение о переносе на 2 месяца обсуждения вопроса сокращения государственных расходов. Но в отсутствии новых поводов для покупок большинство мировых площадок залегли в боковики, в частности, индекс S&P500 двигался вокруг 1460 пунктов. Кроме того, не позволяли индикаторам уйти на более высокие уровни наблюдающаяся перекупленность, негативные ожидания старта сезона отчетностей крупнейших американских компаний и слабая европейская статистика. Так, хуже ожиданий оказались данные по розничным продажам в еврозоне, и промышленным заказам в Германии (в ноябре показатель снизился на 1,8%, в то время как ожидалось снижение на 1,4%).

Стоит отметить, что финансовые результаты Alcoa, открывающей сезон, оказались неплохими: показатель прибыли совпал с ожиданиями, при этом выручка превзошла прогнозы. Тем не менее отчетность не послужила значимым драйвером роста, так как инвесторы сфокусировали внимание на итогах заседания ЕЦБ, которые в конечном счете не преподнесли сюрпризов. Тем не менее расшевелила инвесторов дальнейшая пресс-конференция, на которой М.Драги заявил о том, что решение о сохранении ключевой процентной ставки на прежнем уровне 0,75% было принято единогласно. Данное сообщение было воспринято позитивно, так как снижение ставки привело бы к немедленному ослаблению евро. Тем самым благодаря сохранению выбранного курса денежно-кредитной политики индекс S&P500 практически достиг пятилетнего максимума, пробив сопротивление 1470 пунктов.

Помимо европейских событий поддержку площадкам оказали позитивные статданные по торговому балансу Китая. Но локальная перкупленность вновь остудила пыл "быков". Кроме того, не смогли раскачать площадки разнонаправленные сигналы из Азии. Опубликованный индекс потребительской инфляции в Китае вырос сильнее прогноза, что снизило вероятность расширения стимулирующих мер, при этом нивелировали негативную статистику сообщения из Японии, где была принята программы стимулирования экономики объемом 10 трлн иен. При этом долгожданные финансовые результаты Wells Fargo также не сказались на настроениях инвесторов, так как носили смешанный характер.

Сырьевой рынок
По итогам прошедшей недели основные контракты на драгметаллы продемонстрировали позитивную динамику. Поддержку им оказали сигналы с валютного рынка, где на фоне заявлений главы ЕЦБ пара евро/доллар закрепилась выше 1,32. При этом фьючерсы на прометаллы, напротив, прошедшую неделю провели в боковиках. Торговый тренд так и не удалось задать вследствие оглашения разнонаправленной статистики из Китая.

В течение прошедшей недели фьючерсы на нефть марки Brent торговались преимущественно вокруг $112 за баррель. Стоит отметить, что оглашенные в среду недельные данные по запасам сырой нефти лишь в моменте оказали давление. По данным Минэнерго США запасы сырой нефти в США за неделю выросли на 1,3 млн баррелей, хотя прогнозировалось увеличение на 1,5 млн баррелей, при этом хуже прогнозов оказались данные по запасам бензина. Далее нефтяные контракты на фоне позитивной статистики из Китая и итогов заседания ЕЦБ протестировали район $113 за баррель. Но под занавес торговой недели инвесторов не воодушевил рост потребительской инфляции в Китае, превысивший прогноз, что привело к фиксации прибыли. В результате нефтяные контракты опускались ниже $110 баррель.

Основные новости прошлой недели

Нефтегазовый сектор

"Транснефть"
Компания "Транснефть" намерена в 2013 году направить на реализацию новых проектов 161,5 млрд руб., что в 1,5 раза превышает показатель 2012 года. В частности средства будут направлены на строительство второго этапа трубопроводной системы Восточная Сибирь - Тихий океан (ВСТО).

На наш взгляд, данная новость носит негативный характер. Увеличение инвестиционной программы на текущий год может быть негативно расценено инвесторами, так как вероятно окажет давление на размер выплачиваемых дивидендов. Стоит отметить, что компания ранее не была лидером по величине выплачиваемых дивидендов, в частности, за 2011 год дивидендная доходность составляла порядка 1,6% на одну привилегированную акцию. Однако в 2012 году у инвесторов появились надежды на их рост, когда премьер-минитср РФ подписал распоряжение правительства РФ, согласно которому госкомпании будут вынуждены направлять на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли, однако, в список исключений могут попасть компании с объемными инвестиционными программами.

Таким образом, акции потеряли среднесрочную инвестиционную привлекательность, но в долгосрочном периоде интерес может поддерживать возможная приватизация государственного пакета акций.

Химический сектор
"Акрон"
Опубликована отчетность за 9 месяцев 2012 года по МСФО. Чистая прибыль за рассматриваемый период выросла на 13% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила 11,72 млрд руб. Выручка увеличилась на 16% до 53,47 мнрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 7% и составил 15,22 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA снизилась на 3 п.п. до 28%.

На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер. Основные финансовые показатели оказались лучше рыночных ожиданий даже без учета разовой прибыли от курсовых разниц. Продемонстрировать неплохие результаты удалось вследствие благоприятной ценовой конъюнктуры, а также сохраняющегося высокого спроса на выпускаемую продукцию. Среди негативных моментов отчетности стоит выделить, снижение рентабельности по EBITDA, которое объясняется ростом себестоимости производимой продукции (+20%), рост которого, в свою очередь, произошел за счет увеличения стоимости закупаемого сырья и пополнения запасов. Также вызывает опасения высокий уровень капитальных затрат, вследствие которого произошло увеличение чистого долга компании. Однако, на наш взгляд, чистый долг компании все еще остается на приемлемом уровне.

В текущем году компания ввела в эксплуатацию месторождение "Олений Ручей", на котором продолжает наращивать объемы производства собственного апатитового концентрата, что снизит зависимость компании от цен на приобретаемое сырье и как следствие окажет поддержку показателю рентабельности производства. В целом акции компании сохраняют инвестиционную привлекательность. Дополнительный интерес к бумагам может поддерживаться внесением изменений в дивидендную политику, согласно которой теперь на выплату дивидендов будет направляться не менее 30% от чистой прибыли по МСФО, при этом дивиденды будут выплачиваться не менее двух раз в год. Таким образом, размер выплачиваемых дивидендов может вырасти.