Во вторник стало известно, что Nvidia вложила $3 млрд в размещение акций Meta. Это лишь одно из звеньев в цепочке инвестиций, займов и гарантий, которая, по мнению некоторых аналитиков, превратила производителя чипов в "центральный банк" бума искусственного интеллекта (ИИ).

Эти сделки помогают поддерживать спрос на процессоры Nvidia - основу огромных дата-центров по всему миру и главный компонент революции ИИ. Благодаря спросу Nvidia стала самой дорогой компанией мира по рыночной капитализации, а её генеральный директор Дженсен Хуанг - ключевой фигурой в мире ИИ.

Однако у скептиков на Уолл-стрит возникает вопрос: не способствует ли Nvidia раздуванию пузыря вокруг ИИ?

Nvidia владеет долями в ведущих разработчиках ИИ, включая OpenAI, Anthropic и xAI Илона Маска (теперь часть SpaceX). Она также инвестировала в так называемые "неоклауды" - компании вроде CoreWeave и Nebius, которые сдают в аренду вычислительные мощности на чипах Nvidia. География широка: во Франции - Mistral, в Британии - стартап беспилотных автомобилей Wayve, в Азии - партнёрство с южнокорейской SK Group для строительства дата-центров.

Помимо акций, Nvidia предоставляет финансовые гарантии, выступая покупателем последней инстанции. Например, обязалась выкупить до $6,3 млрд неиспользованных вычислительных мощностей CoreWeave, если другие клиенты не возьмут их. По данным американских СМИ, у компании также около $36 млрд гарантий по облачным услугам и гарантия до $105 млрд, связанная с дата-центром для OpenAI.

Зачем это Nvidia? Эксперты говорят, что при огромных прибылях у неё мало альтернатив. "Они по сути становятся банком, - считает Майкл Кусумано, профессор MIT Sloan School of Management. - Направлять средства в инфраструктуру, связанную с закупкой оборудования Nvidia, - разумно". По его словам, собственные дата-центры поставили бы Nvidia в конкуренцию с крупнейшими клиентами и могли бы вызвать антимонопольные претензии. Гил Лурия, глава технологических исследований D.A. Davidson, отмечает: Nvidia находит в экосистеме ИИ области, которые недостаточно инвестируют, и заполняет пробелы. "Это беспрецедентно, но, похоже, работает", - говорит он. Хуанг защищает подход: передовым лабораториям ИИ нужны десятки миллиардов долларов для старта, а не миллионы, и инвестиции дают им больше времени на успех.

Критики сравнивают сделки с эпохой доткомов, когда компании надували рост, вкладываясь в стартапы, которые затем покупали их продукцию. "Нет ничего intrinsically плохого в том, что Nvidia помогает клиентам, - говорит Паулу Карвау, старший научный сотрудник Гарвардской школы Кеннеди. - Но чем теснее связи, тем труднее оценить реальный устойчивый спрос". Лурия подчёркивает: не весь спрос одинаков. "Если Nvidia даёт CoreWeave деньги, чтобы та купила чипы Nvidia, это не то же самое, что Microsoft покупает чипы Nvidia, потому что у неё есть клиент OpenAI, у которого есть клиент в виде предприятия, готового платить", - поясняет он.

Главная тревога - концентрация. По годовому отчёту, два прямых клиента обеспечили 22% и 14% выручки Nvidia в 2026 финансовом году. Карвау предупреждает: переплетение инвестиций повышает риск заражения, если более слабая компания вроде CoreWeave столкнётся с трудностями. "Если спрос на ИИ разочарует, сокращение расходов может ударить одновременно по производителям чипов, строителям дата-центров и их финансистам", - говорит он. В октябре акции нескольких связанных с Nvidia "неоклаудов", включая CoreWeave, Nebius и IREN, упали как минимум на 30% на фоне опасений по поводу ужесточения кредитования проектов ИИ. Карвау отмечает, что рынок чипов для ИИ ограничен предложением, и оценивает, что спрос будет расти ещё 12-18 месяцев, прежде чем начнёт выравниваться. Кусумано ожидает высокого спроса на чипы Nvidia ещё три-пять лет.

Источник: Tech Xplore